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国金证券股份有限公司近期对环旭电子进行研究并发布了研究报告《汽车电子加速放量,SiP业务稳中有升》,本报告对环旭电子给出买入评级,当前股价为18.18元。
环旭电子(601231) 业绩简评 2022年4月3日公司披露年报。1)2022年实现营收685.16亿元,同比增长23.90%;实现归母净利润30.60亿元,同比增长64.69%;2)其中,Q4实现营收189.86亿元,同比增长1.09%;实现归母净利润8.89亿元,同比增长20.91%。 汽车电子表现亮眼,传统业务稳中有增。2022年全年实现营收685.16亿元,同比+23.90%。其中汽车电子业务营收同比增长72.24%;其次为云端及存储类产品业务,同比+41.08%;通讯、消费电子和工业类业务分别同比增长21.69%、18.28%和17.45%。2022年下游市场需求疲弱,但公司营收保持高增长,主要系:1)客户份额稳定,客户需求增长带动公司销售收入的提升;2)拓展新市场、新客户带来的增量;3)人民币兑美元贬值带来的汇兑收益;4)公司的全球化布局成效显现。 汽车电子加速放量,积极布局从功率模块到powertrain产品。公司主要通过Tier1厂商与汽车领域客户开展合作,也会直接服务上游芯片厂商,2022年汽车电子客户订单大幅增长,Powertrain、域控制加速放量,带动汽车业务快速增长。产品进展上,目前公司已切入功率半导体国际大厂电源模块的组装生产与测试,并在2022年量产电动车用逆变器的IGBT和SiC电源模块。预计到2025年,公司汽车电子的营收占比将提升至10%以上。 SiP龙头地位巩固,“全球化+在地化”推动公司可持续成长。公司SiP业务与大客户合作关系稳定,未来将持续受益于大客户新品推出、销量提升,包括手机、Watch、TWS耳机、MR/AR等新产品SiP模块,公司也在积极拓展非A客户提供增量;公司WiFi7模组已在研发中,新一代通讯技术WiFi7、6G、低轨卫星等等将带动SiP通讯模组需求。公司在全球十个国家或地区有28个生产据点,可针对客户需求,依托北美、欧亚及北非在地化营运体系,为全球客户提供可选择的制造服务方案。目前全球主要低生产成本的地区,公司都有自己的产能承接来自国际化客户的订单。 盈利预测、估值与评级预计2023-2025年公司归母净利润为33.69、39.58、46.55亿元,同比+10.10%、+17.48%、+17.62%,对应PE估值为11.86、10.09、8.58倍,维持买入评级。 风险提示 SiP新订单不及预期;汽车业务拓展不及预期;产品研发进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司彭虎研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.26%,其预测2023年度归属净利润为盈利35.59亿,根据现价换算的预测PE为11.17。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.25。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,环旭电子(601231)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 证星研报解读 〗
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